黄大仙救世报全年中泰国际:【泰有财新股资讯

发表时间:2019-10-01

  庄臣控股是香港业内逾39年经验的环境卫生服务供应商,服务范围包括楼宇清洁服务、公园及康乐中心清洁服务、街道清洁服务、院校清洁服务等。根据行业报告,按2018年收益及市场份额计,公司在香港的环境卫生服务供应商中排名第一。公司拥有约8,000名雇员,共有100多辆作业车辆,其中包括钳车、洗街车及垃圾压缩车,可开展各种环境卫生服务。

  香港环境卫生服务市场分散度高且竞争激烈:根据弗若斯特沙利文报告,黄大仙救世报全年,香港环境卫生服务市场受惠于卫生意识增强及政府废物管理支出增长,未来预测将按复合年增长率8.7%增长,由2019年的164亿港元增至2023年的229亿港元。香港环境卫生服务市场竞争相对激烈,对手规模参差不齐,2018年十大市场参与者贡献行业总收益约55.2%,二线参与者为中小型企业(如少于50 名雇员的企业),占行业参与者的大多数。

  经营业绩方面: 2017至2019财年,庄臣控股实现营业收入分别为12.0亿港元、12.9亿港元、14.7亿港元,其中近六成收入来自政府部门客户;毛利率一直稳定在7.3%左右,分拆各业务分部毛利率来看,楼宇清洁服务的毛利率最高维持在10%左右,公园及康乐中心清洁服务最低维持在5%左右;净利率方面分别为3.7%、2.8%、1.5%,净利率持续下跌主要由于非经常性上市开支所致;主要投标合约的重续率分别约为73.3%、63.9% 及66.7%;应收账款分别约为1.9亿港元、2.4亿港元及2.7亿港元,相当于各财政年度流动资产约70%,公司或面临现金流量及信贷风险。股东架构方面,最大股东为国有企业珠海华发持有59%的股份,第二大股东为粤丰环保(1381 HK)持有41%的股份。

  估值方面:按全球公开发售后的5亿股本计算,公司市值为5-6亿港元,相比港股同行处于上游地位。19年公司市盈率约为22.9-27.5倍,高于行业平均;市净率约为1.92-2.11倍,高于行业平均。盈利能力方面,19年的ROE、ROA分别为13.5%和4.8%,高于行业平均。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其62分,评级为“中性”。

  风险提示:(1)市场竞争风险、(2)收益很大比例来自主要客户、(3)业务营运属劳动密集型,劳动力短缺风险、(4)业务中标或重续风险

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